年报标注竣工、实地疑无建设 洛阳西工10亿棚改债券陷真假竣工谜团

一边是公司债券年报标注安置房项目“已竣工”，另一边是项目地块长期维持原貌、无拆迁、无招标、疑无施工痕迹。洛阳鑫通经济发展投资有限公司一笔10亿元棚改企业债，陷入信披矛盾：7亿元安居专项募资已全额支出，但对应的西工区下沟村城中村改造安置房（一期）项目，至今不见落地踪影，“竣工”说法真伪成谜。

2022年，洛阳鑫通获国家发改委批复，成功注册10亿元7年期企业债券，分两期发行“23洛阳鑫通01”“23洛阳鑫通02”。根据募集约定，本次募资中有7亿元专项用于下沟村城中村改造安置房（一期）项目建设，剩余3亿元用于补充企业流动资金。该债券由河南省中豫融资担保有限公司全额担保，中证鹏元给予发行人主体AA、债项AAA高信用评级，财信证券担任主承销商。

据募集说明书披露，下沟村安置房一期项目总投资10.18亿元，规划用地148.93亩，总建面约29.28万平方米，拟建1860套安置房源，可安置当地1358户居民，并配套建设商业、幼儿园、地下车库等设施。项目原定工期24个月，计划2022年10月开工、2024年9月竣工交付。彼时可研报告明确，项目住宅、商铺、车位等经营收益可足额覆盖债券本息，偿债保障充足。公司亦承诺资金专户监管、专款专用，以项目自身收益作为债券核心偿债来源。

但规划与现实推进出现背离。公开披露显示，10亿元债券资金已全部拨付到位，其中7亿元安置房专项资金悉数支出完毕。

不过，多年来，持续有下沟社区居民通过洛阳网百姓呼声或政务热线咨询棚改进度，期盼安居改造落地。2024年11月20日，西工区相关部门仍公开回复，下沟村暂未接到拆迁及新规划通知，暂无改造落地条件。2025年7月7日，西工区红山办事处在回应中再次证实，下沟安置房未有拆迁和规划相关通知。征迁是安置房建设的前置核心环节，征迁工作迟迟未启动，项目自然不具备开工基础。

然而发行人在2026年4月披露的2025年年报中却标注项目“已竣工”，短短数月时间根本无法完成数十万平米安置房的全部建设流程，时间逻辑存在冲突。

结合属地官方回复的时间线索推算，项目“已竣工”的披露结论难以成立。西工区相关部门2024年11月20日明确回复，下沟村当时未接到任何拆迁及规划通知，意味着彼时项目仍不具备开工建设的前置条件。按照募集文件规定的24个月建设工期计算，即便项目在2024年11月立刻启动开工，竣工时间也需顺延至2026年11月之后。

更关键的是，法定工程流程记录全面空白。核查洛阳市公共资源交易中心等官方招投标平台，未检索到该项目勘察、设计、施工、监理任一标段的招标、中标公示。对于近30万平方米的大型安置房工程，若无任何招标备案、施工许可、竣工验收备案资料，既不符合工程建设法定流程，也不具备竣工交付的基本条件。与此同时，全网无任何现房收购、存量房源购置的公示信息，直接排除项目“新建竣工”或“以购代建完工”两种可能性。

现场实景同样印证项目或许零推进。知情人士透露，目前项目地块内原有民居、商铺、加工厂均正常经营，土地清表、基坑开挖等前期工序从未开展，现场无施工围挡、无建材堆放、无施工设备，完全没有建设、完工、交付的物理痕迹。

本次债券发行的核心测算根基，是依托安置房销售、配套业态经营产生稳定现金流兑付本息。如果项目未建设，原定偿债来源彻底落空，发行人或许只能依赖非项目资金兑付本息，与募集说明书公开承诺形成明显偏离。

业内人士分析，部分城投棚改类债券“重申报、轻落地”的问题一直存在。前期为适配发债审核，完善全套合规材料与收益测算，却对征迁协调、规划落地等现实制约因素预估不足。安居类城投债券兼具民生保障与资本市场信用属性，如果资金用尽、项目悬空、披露存疑，既损害债券投资者合法权益，也搁置了当地居民多年的安居期盼。

按照债券发行文件约定，资金用于新建安置房项目，但项目未见开工建设相关手续。市场存在项目或将调整安置方式的猜测，但截至目前，发行人未披露募投方案变更的正式公告，相关传言尚未获得官方证实。

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