科望医药再次递表港交所，肿瘤免疫研发之路任重道远​

5 月 23 日，港交所网站显示，科望医药集团（Elpiscience Biopharmaceuticals, Inc.）向港交所提交上市申请书，拟在港交所主板上市，中信证券为独家保荐人。这是科望医药在 IPO 征程上的又一次重要尝试。

科望医药的上市之路颇为坎坷。早在 2021 年上半年，公司便考虑在美国上市，并以保密方式于当年 8 月向美国证监会提交上市申请文件。然而，鉴于 2022 年中美监管环境变化以及生物医药中概股估值低迷等因素，公司最终决定撤回拟议美国上市的申请。2024 年 6 月，科望医药首次向港交所递交上市申请，遗憾的是，由于未在 6 个月内通过聆讯，申请失效。如今，科望医药选择再次递表港交所，力求在资本市场取得突破。

作为一家成立于 2017 年的处于临床阶段的生物医药公司，科望医药专注于肿瘤免疫治疗领域研发。公司凭借对肿瘤微环境的深刻理解和开创性研究，致力于以系统方法覆盖癌症生物学中创新和有前景的靶点和通路，从而推动免疫肿瘤学的创新。

不过，目前科望医药仍处于无产品获批商业销售的阶段，持续亏损的状态也尚未扭转。从财务数据来看，2022 年至 2024 年，科望医药亏损额分别为 7.71 亿元、8.53 亿元及 0.88 亿元，三年合计亏损 17.12 亿元。虽然 2024 年年度净亏损同比收窄 90%，这得益于全球产品授权合作带来的现金收入，但持续亏损带来的经营压力依旧不容忽视。截至 2024 年末，科望医药负债净额为 27.38 亿元，经营现金流存在一定缺口。尽管 2024 年全年实现经营活动现金流转正，经营活动产生的现金流量净额为人民币 271 万元，且公司的现金及理财产品总额为人民币 5.27 亿元，但未来研发投入以及管线推进仍需要大量资金支持。

科望医药目前已有 4 款重要产品处于临床开发的不同阶段，部分在研产品研发进度全球领先。其中，ES014 是全球首创，也是全球首个进入临床阶段的 CD39/TGFβ 双特异性抗体；ES102 是全球领先的六价 OX40 激动剂，全球尚无同类产品获批上市。根据灼识咨询的资料，中国首个 OX40 激动剂预计将于 2029 年获批准，到 2035 年，中国的 OX40 激动剂市场规模将达到人民币 165 亿元，自 2029 年起的复合年增长率为 99.6%，这为科望医药的相关产品未来商业化带来了潜在机遇。

此次科望医药重新递表港交所，若能成功上市，募集资金将对其后续研发管线推进、临床试验开展以及商业化布局等方面起到关键作用。公司也表示，上市后将通过加速临床管线商业化进程、强化以技术平台为核心的研发创新、深化全球战略合作以释放管线潜力，并持续优化组织运营效率，全面提升企业竞争力。但上市之路充满不确定性，市场对于其研发管线前景、盈利能力改善等方面的考量，都将影响此次 IPO 的最终结果。