安擎计算机转战港股 IPO：终止创业板辅导后递表港交所

4 月 2 日，安擎计算机信息股份有限公司（简称 “安擎计算机”）正式向港交所递交主板上市申请，由中金公司担任独家保荐人，开启港股上市进程。值得关注的是，该公司曾于 2023 年 7 月启动深交所创业板 IPO 辅导，却在 2025 年 9 月突然终止，此番转战港股，其营收高增与盈利持续下滑的矛盾表现，成为市场关注焦点。

作为国内专注 AI 计算设备开发、设计、制造及销售的科技企业，安擎计算机主要为智算中心、大模型训练、自动驾驶等领域提供服务器及一体化解决方案，是国家级专精特新重点 “小巨人” 企业。招股书数据显示，公司近年营收实现跨越式增长，2023 年至 2025 年营业收入分别为 22.06 亿元、27.60 亿元、55.00 亿元，2025 年同比增幅高达 99.2%；同期净利润分别为 0.54 亿元、0.64 亿元、1.22 亿元，虽呈增长态势，但增速远低于营收涨幅。

与亮眼的规模增长形成鲜明对比的是，公司盈利能力持续走弱。2023 年至 2025 年，安擎计算机毛利率分别为 10.1%、8.8% 和 6%，三年累计下滑 4.1 个百分点，降幅超四成；净利润率同步走低，从 2.5% 降至 2.3%，2025 年进一步下滑至 2.2%。公司在招股书中坦言，毛利率下滑主要因高第三方硬件组件占比的大型项目增多，摊薄了自主研发产品的利润贡献，叠加行业竞争加剧，成本控制压力持续加大。

此番港股 IPO 并非安擎计算机首次冲击资本市场。2023 年 7 月，公司与国泰海通证券签署辅导协议，启动创业板 IPO 辅导备案，但辅导过程中暴露出财务内控不完善、未健全治理结构、存在未解除对赌条款等问题。2025 年 9 月，公司正式终止 A 股辅导，转而选择港股市场，称港交所能提供接触多元化投资者的平台，更适配公司长期发展需求。

除盈利下滑外，公司还面临现金流承压、客户集中度较高等问题。2023 年至 2025 年，安擎计算机经营活动现金流净额连续三年为负，分别为 - 0.29 亿元、-3.53 亿元、-0.56 亿元，累计净流出超 4.3 亿元，主要受存货积压、应收账款增加影响。同时，前五大客户收入占比升至 61.4%，对大客户依赖度较高。

目前，安擎计算机此次港股 IPO 拟募资用于研发投入、业务扩张、战略投资及补充营运资金。业内分析认为，公司身处 AI 算力高景气赛道，营收增长具备行业红利，但盈利持续下滑、现金流紧张等问题，或将成为其港股上市及后续发展的关键考验，能否通过上市募资改善经营质量、提升产品附加值，仍需市场观察。