险资上半年持仓曝光：加仓 49 亿股，青睐银行、钢铁、电信股

随着上市公司半年报披露，险资截至二季度末的持仓情况也浮出水面。

9 月 2 日，有媒体记者据数据统计发现，截至二季度末，保险公司共重仓了 731 只股票，合计持仓 926.99 亿股，相较一季度末加仓了 49.24 亿股，主要加仓方向为高股息的银行股、钢铁股、电信股等。

业内人士认为，当前，保险公司持续关注权益资产的配置，一方面源于利率下行的大背景下，投资权益资产成为增厚收益的重要一环；另一方面，投资权益资产也能使保险公司资产负债的久期更匹配。

展望后市，多数保险机构对下半年 A 股市场持较乐观态度，更看好沪深 300 相关股票。

银行股获青睐，京沪高铁、中国电信被大额增持

数据显示，截至二季度末，保险公司前十大重仓股中，有 6 只均为银行股，分别为民生银行、浦发银行、浙商银行、华夏银行、兴业银行、招商银行。险资对银行股的持股数量为 280.30 亿股，持股市值为 3018.83 亿元，持股数量和市值均在险资持股的申万一级行业中位居首位。

今年以来，新华保险、平安人寿、信泰保险、弘康人寿、民生人寿等多家险企通过举牌加仓银行股，被举牌银行包括农业银行 H 股、邮储银行 H 股、招商银行 H 股、中信银行 H 股、浙商银行 H 股、郑州银行 H 股、杭州银行 A 股等。

除了银行股外，二季度险资对交通运输、通信、公用事业等行业的持股数量位居前列，对相关行业个股进行大幅加仓。数据显示，二季度，险资对中信银行、京沪高铁、中国电信进行增持，增持股份数量均超过 2 亿股，对苏州银行、中国建筑、华菱钢铁、洛阳钼业、四川路桥等个股增持股份数量均超过 1 亿股。

与 2025 年一季度末相比，二季度，险资新进成为超 140 只个股的前十大流通股东。其中，险资对杭州银行、苏农银行、盈峰环境、江苏金租等个股加仓数量居前。此外，二季度，保险系私募证券投资基金鸿鹄基金二期，新进成为中国石油、中国神华前十大流通股东。

整体来看，险资重仓持有个股所属行业的高股息特征较为明显。业内人士认为，在当前低利率环境下，通过增配权益资产提升投资收益已成为险资的共识。受新旧会计准则切换的影响，具备持续稳定盈利和分红的优质公司，具有相对较好的投资价值和防御属性，契合保险资金长期投资诉求。

利率下行背景下，权益资产配置受关注

近年来，保险资金对权益资产的配置力度逐渐加大。数据显示，截至 2025 年二季度末，保险资金运用余额 24.39 万亿元，较年初增长 5.32%。其中，股票和证券投资基金 2.95 万亿元，占比 12.09%，较去年末上升 0.51 个百分点。

业内人士指出，在利率下行的大背景下，传统依赖的国债、高等级信用债等固定收益资产收益率持续下行，难以覆盖寿险产品刚性负债成本，易引发 “利差损” 风险。在此背景下，投资权益资产成为险资增厚收益的重要途径。

此外，保险资金的资产负债久期匹配需求也是加大权益资产配置的原因之一。近年来，以养老保险、年金保险、终身寿险等为代表的人身险产品规模迅速增长，这些产品的负债周期都很长，而权益类资产可以在一定程度上满足资产负债久期匹配需求。

“从保险资金的特性来看，其规模大、久期长，具备成为耐心资本的基础条件。在大类资产配置中，保险资金可以选择在相对低点买入资产，长期持有，通过获取长期资本增值和分红收益来弥补固收收益的不足。” 一位保险资管人士表示。

多数保险机构对下半年 A 股持乐观态度

展望后市，多数保险机构对下半年 A 股市场持较乐观态度。中国人寿管理层近日在 2025 年中期业绩发布会上表示，对下半年的 A 股市场仍保持乐观，将持续关注市场上涨板块中的板块轮动，如科技创新、先进制造、新消费、出海企业等方向的投资机会。

人保资产总裁傅帆在接受媒体采访时表示，站在当前的市场环境下，对权益市场持谨慎乐观的态度，沪深 300 指数已经具备比较好的投资价值。“从历史数据来看，沪深 300 指数股息率超过十年国债收益率的时候，后续大概率会有比较好的绝对收益和相对收益。”

对于权益投资的方向，多家保险机构表示，将沿着高股息和新质生产力两条主线挖掘投资机会。中国人寿表示，将持续优化权益配置结构，重点配置新质生产力、优质高股息股票，将重点关注科技创新、先进制造、新消费等板块。

人保资产表示，在权益方面，聚焦新质生产力，围绕 “数字经济、绿色经济、健康经济、安全发展” 四条主线，寻找战略性、结构性的投资机会。同时，兼顾红利策略，在经济转型期，红利策略仍具备较好的防御性和一定的进攻性。