外卖大战主角财报后首战：阿里港股飙升，美团、京东走势分化

9 月 1 日，港股市场迎来 “外卖大战” 三大主角 —— 阿里巴巴、美团、京东的正面交锋。在全部发布新一季财报后，三家公司股价走势各异，引发市场高度关注。

当日，阿里巴巴在港股高开高走，股价涨幅惊人，最终收盘大涨 18.5%，收报 137.10 港元 / 股。盘中最高涨幅达 19.27%，港股市值较前一交易日增加超过 4000 亿港元，总市值成功突破 2.6 万亿港元，创下自今年 2 月以来的最大单日涨幅。

京东集团在港股则呈现小幅上涨，涨幅为 3.06%，收报 121.40 港元 / 股。与之形成鲜明对比的是，美团开盘后股价一度承压，最大跌幅达 4.67%，好在尾盘跌幅收窄，最终仅微跌 0.32%，收报 94.00 港元 / 股。

这一行情的背后，是三家公司在新一季财报中展现出的复杂态势。尽管三家营收均实现增长，但营销费用的大幅攀升严重影响了利润表现。今年 4 月初，京东率先打响新一轮外卖大战，上线百亿元补贴。4 月底，淘宝闪购迅速加入战局，不仅推出百亿补贴，7 月更是宣布追加 500 亿元补贴。美团起初无意参战，但随着市场份额不断被挤压，在第二季度后期被迫加入补贴大战。

财报数据显示，京东 2025 年第二季度营销费用高达 270.13 亿元，较上年同期的 118.67 亿元增加超 150 亿元，同比增幅达 127.63%；阿里巴巴同期营销费用为 531.78 亿元，较上年的 326.96 亿元增长 62.64%，费用占营收比重从 13.4% 提升至 21.5%；美团第二季度营销开支为 225.19 亿元，较上年的 148.32 亿元增加 70 多亿元，同比增长 51.8% 。

从利润端来看，美团受到的冲击最为显著。2025 年第二季度，美团期内净利润从上年同期的 113.52 亿元骤降至 3.65 亿元；非国际财务报告准则下经调整净利润从 136.06 亿元下降至 14.93 亿元。京东二季度净利润从上年同期的 126.44 亿元降至 61.78 亿元，阿里巴巴二季度非公认会计准则下净利润为 335.10 亿元，较上年同期的 406.91 亿元同比下降 17.65% 。

市场人士分析，阿里巴巴股价大涨除了外卖业务协同效应外，还得益于其在 AI 领域的积极布局。阿里巴巴管理层在财报电话会议中明确表示，未来三年将持续投入 3800 亿元用于 AI 领域资本开支。中信证券研报指出，阿里巴巴对 AI 基础设施的坚定投入，推动了国产 AI 芯片自主可控进程，国内云厂商受 AI 需求驱动，资本开支也将重回高速增长通道。

对于京东和美团而言，如何在激烈的外卖竞争中平衡投入与产出，提升盈利能力，将成为未来资本市场关注的焦点。这场外卖大战仍在持续，三家公司后续在业务战略、财务表现上的变化，无疑将持续牵动着投资者的目光，影响着港股市场的走势。