东方雨虹8.8亿海外收购背后：业绩陷增长困局，需清收债务“止血”

国内防水建材龙头东方雨虹(002271.SZ)，正在一边清收债务，一边加码海外业务。

7月31日，东方雨虹发布公告称，旗下全资子公司东方雨虹海外发展公司和东方雨虹国际贸易公司拟出资8.8亿元，收购智利Construmart S.A.100%股权。交易完成后，东方雨虹海外发展公司将持有Construmart 99%股权，东方雨虹国际贸易公司将持有Construmart 1%股权。

该公司在8月1日的投资者关系活动中提及，上述收购项目目前尚需经过境外投资（ODI）备案等相关审批程序，公司将尽快完成交割工作。

2024年，Construmart实现营收2822.68亿智利比索(约合20.93亿元人民币），净利润为47.66亿智利比索(约合0.35亿元人民币)。

2025年1-5月，Construmart实现营收1235.15亿智利比索（约合9.16亿元人民币），净利润为33.89亿智利比索（约合0.25亿元人民币）。

截至5月31日，Construmart资产总额约为11.31亿元，却背负着6.11亿元的负债，资产负债率约54%，净资产约为5.2亿元。

这看似并非一笔划算的交易。

但东方雨虹决定将其收入囊中，原因之一是看中了拉丁美洲防水市场仍然潜力可观。

根据认知市场研究公司 (Cognitive Market Research) 的调查，全球建筑防水材料市场规模估计为241.54亿美元，其中拉丁美洲的市场份额约占全球收入的5%，2024年市场规模为12.08亿美元，2024-2031年的复合年增长率 (CAGR) 为3.6%。

东方雨虹表示，Construmart是智利知名的头部建材超市，其部分在售产品与公司主销品类重叠，与公司的品牌、研发、供应链、成本管控及系统服务优势有较强的协同效应。

东方雨虹成立于1995年，2008年在深交所上市，全资子公司东方雨虹民用建材集团主营民用建材领域，产品涵盖防水涂料、防水卷材、瓷砖胶、工具耗材等。

另一方面，东方雨虹愿意押注拉丁美洲的背后，是国内市场需求不及预期，其近年业绩并不如意。

2024年，该公司营收280.56亿元，同比下降14.52%；归母净利润1.08亿元，同比下降95.24%。

2025年上半年，东方雨虹实现营收135.69亿元，同比下降10.84%；归母净利润5.64亿元，同比下降40.16%。其中，境内业务营收129.93亿元，同比下降12.29%。

今年半年报显示，该公司核心业务防水材料的收入为94.6亿元，同比下降12.48%，工程施工收入下降32.34%，反映出下游房地产行业调整，部分应用领域需求疲软对公司主营业务的冲击。

界面新闻注意到，该公司一边在海外“开疆拓土”的同时，也一边在以资抵债“紧急止血”。

同日披露的另一份债务重组公告显示，东方雨虹正加快对下游房企的债权清收。

该公司表示，为加快债权清收，实现资金回笼，改善资产结构，2025年上半年，其作为债权人通过取得部分下游客户已建成的住宅、商铺、办公用房、车位、持有的股权资产等用于抵偿其所欠付公司款项，相关债权的账面价值共计约8.39亿元。

该公司作为债权人，还与相关债务人签订折让协议涉及相关债权的账面价值为70.84万元；此外，该公司作为债务人向债权人抵出抵债资产或自有房产用于抵偿公司欠款，相关债务的账面价值共计5856.33万元。

其中，涉及的部分下游客户包括地控股集团股份有限公司(下称绿地集团)和金科地产集团股份有限公司(下称金科股份)。

近年来，房地产行业正在经历结构性改变。2024年，绿地集团和金科股份分别亏损了155.52亿元、319.7亿元。

作为与房地产行业关联紧密的领域，防水材料等建材市场承压前行。

今年上半年，东方雨虹经营活动产生的现金流量净额为-3.96亿元；应收账款为94.09亿元，同比上涨4.94%，占总资产比例高达21.36%；坏账准备金额达27.71亿元。截至6月底，负债总额约209.5亿元，资产负债率为47.55%。

在上述背景下，海外市场被东方雨虹寄予厚望。

该公司在2005年入局海外，先后在马来西亚、加拿大等多个国家成立海外公司和办事处，目前其多个海外生产基地建设正在推进中。

今年上半年，该公司位于沙特阿拉伯达曼的天鼎丰中东生产基地项目正式动工；天鼎丰加拿大生产研发物流基地正式开工启建；马来西亚生产研发物流基地产线完成首次试生产，产品主要辐射新加坡和马来西亚等市场。

今年上半年，东方雨虹实现境外收入达5.76亿元，同比上升42.16%，占总营收的比重也由去年的2.66%提升至4.25%。

面对行业挑战，东方雨虹也在布局新赛道。7月17日，该公司披露，取得江西省永丰县大船岭矿区饰面用大理岩矿采矿权，未来将入局大理石板材、碳酸钙超细粉体等行业，为可降解塑料、橡胶及造纸等工业领域提供原材料。

但大理石板材行业处于“红海搏杀”阶段。

据华经情报网报告，尽管随着国内疫情的好转，大理石板材产量有所回升，但整体来看，近两年中国大理石板材产量呈现出下降的趋势。中国石材协会发布的《2024年度中国石材行业发展报告》显示，2024年，大理石板材产量2.2亿平方米，同比下降18.6%。

中国建筑材料工业规划研究院石材产业研究院执行院长李俊松于今年6月发文指出，石材行业中低端产能过剩，产业结构转型动能不足。由于过去行业粗放式发展模式，技术门槛低，在低端石材开采加工领域涌现出大量中小企业，且90%以上企业集中于普通花岗岩、大理石板材生产，产品同质化严重。

碳酸钙行业亦然，今年整体形势不及去年。

据中国无机盐工业协会官微，中国无机盐协会秘书长叶丽君表示，由于多方面因素影响，今年碳酸钙行业整体预计同比下降25%，每吨的售价仅在700-850元之间徘徊。

在营收净利纷纷下跌的背景下， 东方雨虹仍然愿意大手笔分红，引发业内关注。

据今年半年报，东方雨虹向全体股东每10股派发现金红利9.25元（含税），共计派发现金红利约22.1亿元。

针对此次中期现金分红是否会影响公司正常经营的疑问，东方雨虹在8月1日的投资者关系活动中表示，中期分红旨在使投资者及时分享公司的经营成果，缩短回报周期。

去年，该公司的分红方案曾引发市场热议。其原计划向全体股东每10股派发现金红利18.5元，共计派发现金红利约44.19亿元。

因该公司实际控制人董事长李卫国持股数量为5.31亿股，且近八成股份处于质押状态，分红方案被投资者质疑是为缓解实控人质押压力。

东方雨虹对此回应称，李卫国所获现金分红将主要用于偿还其股票质押融资，降低杠杆，可化解实控人因质押率过高而带来的质押风险，本质上也是降低公司的经营风险。

但3月12日，该公司将分红金额降低一半，向全体股东每10股派发现金红利9.25元（含税），共计派发现金红利22.1亿元（含税）。

界面新闻就此次中期分红事宜、Construmart负债率高企背景下的收购考量，入局大理石板材、碳酸钙超细粉体等工业领域的原因等多次致电东方雨虹，截至发稿，该公司尚未接听。

截至8月6日收盘，东方雨虹股价报收12.55元/股，较前一日上涨0.56%，总市值299.78亿元。（界面新闻）