小菜园赴港上市新进展，机遇与挑战并存

2024 年 8 月 26 日，餐饮品牌小菜园赴港上市迎来重大新进展。中国证监会披露了关于小菜园国际控股有限公司境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过 2.18 亿股普通股并在香港联合交易所上市。

小菜园成立于 2013 年，当年在安徽开出第一家门店后，逐步拓展至全国多地。如今，除 “小菜园” 外，还打造了 “观邸”“复兴楼”“菜手” 等品牌，拥有 600 多家在营直营门店。

从业绩上看，2021 年至 2023 年及 2024 年 1—4 月，小菜园门店规模快速扩张，营收及利润大幅增长。招股书显示，这期间营收分别为 26.46 亿元、32.13 亿元、45.49 亿元和 16.80 亿元；净利润分别为 2.27 亿元、2.38 亿元、5.32 亿元和 1.94 亿元。然而，2024 年前 4 个月，单店日均销售额同比下滑 15.57%，从 2023 年前 4 个月的 2.89 万元降至 2.44 万元。

快速扩张是小菜园报告期内的显著特征。2021 年至 2024 年 1—4 月，门店数量分别为 379 家、422 家、542 家和 599 家，净新增数量可观。公司还计划在 2024 年 —2026 年分别开设约 160 家、190 家和 230 家门店，未来 3 年开店数量将接近过去 10 年之和。但在快速扩张下，部分门店处于亏损状态，报告期内亏损门店数量分别为 63 家、66 家、66 家及 66 家，经营亏损总额分别为 1580 万元、1850 万元、1330 万元和 1110 万元。

预制菜问题也是公众关注焦点。小菜园品牌口号为 “小菜园，母亲的味道”，强调不使用预制菜坚持现场烹饪，但外卖平台顾客评价中却有质疑声音。

业务构成方面，堂食为主要收入来源，但外卖业务增长迅速。堂食贡献的营收占比从 2021 年的 84.5% 降至 2024 年 1—4 月的 64.2%，外卖营收占比则从 15.5% 升至 35.5%。以 2023 年门店收入计算，小菜园在客单价 50—100 元的中国大众便民中式餐厅市场所有品牌中排名第一，但市场占有率仅为 0.2%，面临激烈的市场竞争和菜品同质化问题。

此外，小菜园还屡次被曝出食品安全等问题，在报告期内曾因多种食品安全相关事件受到行政处罚。另一方面，小菜园在报告期内大额分红，三年多累计分红 4.73 亿元，实控人汪书高通过七个持股平台控制公司 92.99% 股份，约 4.4 亿元分红进入其口袋。

在业内人士看来，小菜园在门店扩张的同时，必须保证经营质量和门店盈利，未来如何维持餐饮成本、做好价格管控以及食品安全把控，是亟待解决的关键问题。小菜园的上市之路，机遇与挑战并存。