国资入股后分红大幅缩水90%，剑南春35亿元突击分红再引热议

近日，四川剑南春股份有限公司（下称“剑南春”）披露绵竹国资入股集团后的首份年度分红方案：2025年度每股派发现金红利3.50元（含税）。对比国资入局前夕2024年度累计每股35元的高额分红，分红规模直接缩水九成，分红水平的剧烈落差，再次将剑南春巨额突击分红推至舆论焦点。

据悉，本次2025年度分红派发工作将于2026年9月28日正式启动。每股3.5元的派息标准，和2024年度分红形成巨大反差。

回溯分红记录，2024年10月，剑南春股份召开临时股东会，审议通过利润分配预案，每股派发现金红利30元，该笔分红于当年12月完成派发；2025年6月，2024年度股东会再度通过每股5元的分红方案，2025年9月落实到位。两笔分红同属于2024年度利润分配，以公司约1亿股总股本测算，合计分红规模高达35亿元。

对比历史数据，2019年至2023年，剑南春股份每股分红分别为0.77元、0.80元、0.96元、0.96元、1.18元。五年累计每股分红不足5元，单年度分红从未突破1.2元。2024年度分红力度，远远跳出过去多年的常态区间。

值得市场关注的是，剑南春股份这合计35亿元的大额分红，时间节点恰好集中在绵竹国资完成四川剑南春（集团）有限责任公司（下称“剑南春集团”）入股前夕，“突击分红”的市场质疑随之发酵。

公开工商信息显示，剑南春集团前身为国营绵竹酒厂，1994年完成股份制改造，1996年组建集团公司，2003年完成私有化改制，国有资本全面退出。剑南春股份成立于1996年，是集团核心经营主体，承担剑南春白酒生产、销售业务，剑南春集团持有其79.38%股权。四川同盛投资有限公司（下称“同盛投资”）为剑南春集团第一大股东，乔天明为企业实际控制人。

2025年9月12日，剑南春集团增资扩股完成工商变更，绵竹市国有资产事务中心以债权出资方式认缴1.37亿元，取得集团14.51%股权，跃升为第二大股东。时隔22年，国有资本重返剑南春集团股东名单。

增资完成后，集团注册资本由8.08亿元增至9.45亿元；控股股东同盛投资持股由74.14%稀释至63.06%，乔天明依旧保持实际控制人地位。本次国资入股的对象是母公司剑南春集团，并未直接改变剑南春股份的股权架构。

业绩层面，公开数据显示，2023年至2025年，剑南春集团营业收入分别为169亿元、175.75亿元、163.61亿元。经营结构上，公司高度依赖水晶剑这一大单品，该产品贡献集团八成以上营收，产品矩阵相对单薄。在次高端白酒赛道竞争日趋白热化、消费场景持续分化的行业大背景之下，过度依赖单一爆款的经营风险持续凸显。

针对2025年度分红大幅下滑的背后原因，以及如何回应市场关于国资入股前突击分红的相关疑问，泰山财经向剑南春发送书面采访函，截至发稿，尚未收到企业官方回复。（泰山财经）