被疑“清仓式分红”后，威邦运动再次申报IPO,仍念念不忘“募资补流”

4月15日，上交所受理了威邦运动科技集团股份公司（以下简称“威邦运动”）主板IPO申报。这家以地上泳池、户外休闲家具为核心产品的出口型企业，正式开启二次IPO征程。公开信息显示，该公司曾于2023年5月申请上交所主板IPO,但公司于2025年2月主动撤回申请。

上交所曾在公司首次IPO申报时，对公司“清仓式分红”、“客户高度集中”等问题进行重点问询。2021年，公司现金分红8亿元，而当年净利润仅4.46亿元，分红资金大部分流向实控人。

业绩如“过山车”

公开显示，威邦运动的业绩呈现明显的“过山车”走势。2021年，公司凭借海外户外休闲市场的爆发式需求，营收达到31.88亿元的峰值，净利润同比大增123.78%至4.33亿元。

然而好景不长，2022年以来，受俄乌冲突、欧美通胀高企等因素影响，海外消费需求骤降，公司营收连续两年下滑，2023年营收仅为14.38亿元，较峰值缩水超55%；净利润也降至2.33亿元，近乎腰斩。

2024年、2025年，公司营业收入及净利润又开始回升，营业收入分别为18.52亿元、20.15亿元，净利润分别为2.96亿元、3.21亿元。

“清仓式”分红后，念念不忘“募资补流”

威邦运动首次IPO最受市场关注的，是其在2021年实施的“清仓式分红”。2021年，公司归母净利润仅为4.33亿元，却推出了高达8亿元的现金分红方案，几乎耗尽了当年的净利润和历年积累的未分配利润。由于实际控制人陈校波家族持股比例高达91.50%，此次分红中，陈校波家族预计将分得约7.32亿元，占分红总额的九成以上。首次IPO，公司曾计划4亿元用于补充流动资金。一边是向实控人大额分红，一边又要通过IPO募资“补血”，这种“先分后募”的操作引发了市场对其IPO动机的广泛质疑。

最新招股书（申报稿）显示，报告期内（2023年至2025年），公司又在2025年现金分红5800万元。

本次IPO,公司拟募集资金10.85亿元，其中2亿元用于“补充流动资金”。

公司有钱大额分红，但一直没有放弃通过股市融资来“补充流动资金”。这是否会再次引发上交所的关注与问询，还有待观察。

前五大客户贡献97%营收，第一大客户销售占比超过50%

客户高度集中是威邦运动IPO的另一大隐忧。招股书显示，2023年至2025年，公司前五大客户的营收占比分别为97.4%、97.56%和97.48%。

报告期各期，公司向第一大客户百适乐集团销售金额分别为 9.89亿元、14.5亿元和15.77亿元，占比分别为69.12%、77.31%和 78.67%，公司存在向第一大客户百适乐集团的销售比例超过营业收入 50%的情形。

这种高度依赖单一客户的模式，使得威邦运动的经营稳定性面临极大挑战。威邦运动在申报稿中表示，公司与百适乐集团保持了超过 20 年的稳定合作关系，双方于 2021 年签订了为期 8 年的战略合作协议。但2029年双方合作到期后，公司经营可能面临较大的不确定性。

实控人曾占用公司资金，“承诺”是否仅是一句空话

除了上述问题，威邦运动的内部控制也存在瑕疵。据首次招股材料披露，2018年至2020年，公司实际控制人陈校波及其兄弟陈校表存在占用公司资金的情形，累计占用金额达7777.26万元，主要用于个人购房、消费等。虽然公司称上述资金占用已全部归还，并制定了相关内部控制制度以防范类似问题再次发生，但实控人占用公司资金的行为，暴露出公司在治理结构和内部控制方面存在漏洞，也让市场对其规范运作能力产生担忧。

而最新申报稿显示，报告期内，公司前独立董事胡春荣（已于 2025 年 2 月离任）作为浙江万里扬股份有限公司时任财务总监，因未按规定及时履行资金占用审议程序和信息披露义务事项，被浙江证监局采取出具警示函的监督管理措施。根据浙江万里扬股份有限公司于 2023 年 8 月 22 日披露的《关于对浙江万里扬股份有限公司及相关当事人的监管函》公告，深圳证券交易所上市公司管理二部就前述事项对浙江万里扬股份有限公司、时任财务总监胡春荣及其他人员采取出具监管函措施。

值得注意的是，截至本招股说明书签署日，公司存在少量土地尚未取得产权证明。发行人控股股东、实际控制人已就该等土地未办理使用权证书事项出具承诺函，承诺未来如因有关土地未办妥使用权证书事项而受到相关政府主管部门的行政处罚或者产生其他损失的，发行人控股股东、实际控制人将无条件全额承担和补偿发行人及其控股子公司因此产生的需补缴费用或罚款（如有）等任何支出，保证发行人及其控股子公司不因此遭受任何损失，并承诺此后不向发行人及其控股子公司追偿。

但根据近期某地方法院对类似案件的判决，法院并没有支持上市公司要求实际控制人履行IPO时的承诺，“没有详细的合约”是其中原因之一。

不知威邦运动是否与公司控股股东、实际控制人签订具体的“承诺补偿协议”？（经济导报财经头条）